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:中国白酒分化加剧,谁是下一个出局者?

2018-05-15 09:20:18 和讯名家  杨伟

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  作者:杨伟

  来源:斑马消费

  2013年超越五粮液(000858,股吧)之后,茅台(600519,股吧)与其差距越来越大,2017年规模超过近一倍,五粮液难道一点都不着急?

  同在安徽,古井贡酒(000596,股吧)的营业收入是口子窖(603589,股吧)的两倍,但这两家净利润差不多,是什么原因造成的?

  水井坊和伊力特(600197,股吧),营业收入、净利润都差不多,但其实这两家酒企的毛利率相差20个百分点,怎么做到如此神同步?

  随着2017年白酒上市公司全部交出成绩单,斑马消费对比后发现,一个大趋势正逐渐清晰:白酒行业的分化正在逐渐加剧。

  一线白酒笑傲全国,贵州茅台(600519,股吧)、五粮液、洋河股份(002304,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)“一超多强”;二线白酒主攻区域市场和细分市场,口子窖、顺鑫农业(000860,股吧)、古井贡酒、伊力特、山西汾酒(600809,股吧)各有所长。

  二线下白酒的警钟已经敲响,金种子酒(600199,股吧)、青青稞酒(002646,股吧)、维维股份(600300,股吧),你们听到了吗?

  一二线基本定型

  随着年报披露到位,19家白酒上市公司交出了2017年的成绩单。

贵州茅台(600519.SH)继续领跑,营业收入582.18亿元、净利润270.79亿元、毛利率89.83%三项无人能及,增长速度同样几无可比。

  贵州茅台(600519.SH)继续领跑,营业收入582.18亿元、净利润270.79亿元、毛利率89.83%三项无人能及,增长速度同样几无可比。

  当然,除了贵州茅台,还有五粮液、洋河股份、泸州老窖(000568.SZ),同样成为百亿级白酒巨头。

  他们构成了中国白酒的第一梯队,成就了一线白酒企业中 “一超多强”的局面。

  二线白酒这个板块怎么划分?除了规模,也要考量其在区域市场和细分市场的地位。

  口子窖(603589.SH)偏居安徽,体量也不大,2017年营业收入36.03亿元,在区域次高端市场“一枝独秀”,净利率高达30.91%,仅次于茅台、五粮液和洋河这三巨头。

  顺鑫农业(000860.SZ)旗下的牛栏山,以及古井贡酒,虽然盈利能力一般,但走的是大众路线,走量型的中低档白酒深受群众喜爱。

伊力特(600197.SH)是中低档白酒中,为数不多的还在好好酿酒的企业,采取“薄利多销”的模式,盈利能力稳定。更为关键的是,公司在新疆市场,基本上没什么竞争对手。

  伊力特(600197.SH)是中低档白酒中,为数不多的还在好好酿酒的企业,采取“薄利多销”的模式,盈利能力稳定。更为关键的是,公司在新疆市场,基本上没什么竞争对手。

  四大名酒中西凤酒算是没落了,但山西汾酒(600809.SH)仍然坚挺。2017年白酒卖了60个亿,毛利率70%,净利润近10亿元。

  这些都是二线白酒中的代表。

  毫无疑问,一二线白酒企业和品牌代表了中国白酒的未来。随着消费市场的逐步发展,区域、文化、消费习惯的差异将被逐步平抑,取而代之的是市场集中度的提升。

  当然了,中国白酒市场刚刚经历调整之后的复苏,分化才刚刚开始。就像一场国际赛事,搞完了淘汰赛,小组赛即将开始。

  一二线中还有少量位子,留着给那些没上市闷声发财的白酒企业,比如老牌巨头剑南春,当年“茅五剑”的说法可不是闹着玩的,当然还有另辟蹊径的劲酒、拥抱新一代的江小白。

中国白酒分化加剧,谁是下一个出局者?

  谁是下一个出局者?

  2017年,中国1593家规模以上白酒企业累计完成销售收入5654.42亿元,同比增长14.42%;实现利润总额1028.48亿元,同比增长35.79%。

  也就是说,增速低于行业平均值的那些,都属于掉队者。

  首当其冲的就是老牌白酒企业老白干酒(600559,股吧)(600559.SH),2017年营业收入25.35亿元,同比仅增长3.28%。老白干重度依赖广告投放,其程度堪比水井坊,以至于净利率低至6.43%,在白酒行业中垫底。

  另外,才上市没几年的迎驾贡酒(603198,股吧)和金徽酒(603919.SH),表现疲软,规模增长均不到5%,迎驾贡酒的净利润甚至出现下滑。

如果说增速低于行业均值只是危机潜伏,那么对于业绩负增长的青青稞酒、金种子酒和维维股份来说,则可以说是危机爆发了。

  如果说增速低于行业均值只是危机潜伏,那么对于业绩负增长的青青稞酒、金种子酒和维维股份来说,则可以说是危机爆发了。

  青青稞酒2017年营业收入13.18亿元,同比下降8.27%,净利润-9416.43万元,同比下降143.57%。这已经是青青稞酒连续第4年业绩下滑了。

  金种子酒营业收入大降10个百分点至12.90亿元,扣非亏损250万元。金种子酒的业绩连续下滑,甚至从2013年就开始了。

  维维股份(600300.SH)旗下的主要白酒为湖北的枝江大曲,2017年维维股份白酒板块的营业收入为6.57亿元,同比下降33.93%。

  在维维股份治下,枝江酒业营收从2011年的19.99亿,下滑至2017年的5.19亿;净利润从2012年的1.78亿,到2017年首次亏损193万。

  值得一提的是,维维股份旗下白酒业务的毛利率仅为30.45,为19家白酒上市公司中最低的。

中国白酒分化加剧,谁是下一个出局者?

  皇台酒业已经出局,下一个会是谁?

  战略失误自饮苦酒

  二线下白酒的溃败,除了市场竞争的加剧,企业自己犯下的错误也让它们痛饮苦酒。

  高端的千元级白酒市场,茅台和五粮液(000858.SZ)是当之无愧的王者,其他酒企经常说要做超高端白酒挑战茅台,那基本都是噱头。

  当然了,就有些人喜欢一边看着广告一边买水井坊(600779.SH),那都是特例。

一二线白酒企业拿着百元大单品这一利器,攻城略地,所到之处几乎寸草不生。比如洋河在安徽、河南等“新江苏市场”的扩张,以及古井贡酒(000596.SZ)在河南的横行无忌。

  一二线白酒企业拿着百元大单品这一利器,攻城略地,所到之处几乎寸草不生。比如洋河在安徽、河南等“新江苏市场”的扩张,以及古井贡酒(000596.SZ)在河南的横行无忌。

  难怪河南白酒一直做不起来,也难怪金种子酒和维维股份旗下的枝江大曲,在中部之战中败下阵来。

  正面战场上打不过,偏偏自己又经常犯错误,出局也只能自己躲进被窝里哭了。

  青青稞酒(002646.SZ)此前买酒庄、做酒类电商,陷入亏损,现在又号称要进军小酒市场和超高端市场,跟闹着玩似的。

  金种子酒(600199.SH)把国企改革当成自己的救命稻草,事实上,它的问题还是产品、定位,以及过度的无效营销。

  白酒的确赚钱,但前提是,你得在这个“牌桌”上。

中国白酒分化加剧,谁是下一个出局者?

    本文首发于微信公众号:斑马消费。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:宋政 HN002)
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